問題 No.3383
債券の各種利回りの定義に関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
応募者利回りは、債券を発行時に購入し、そのまま満期日まで保有した場合の1年あたりの利回りである。
これは、学校の入学試験の「最初から最後まで同じクラスに在籍して卒業するルート」のようなものです。新株や新債券の発行というスタートライン（応募）から、ゴールである満期（償還）まで一度も手放さずに駆け抜けた場合の本当の収益率を指します。途中の市場価格の変動に惑わされず、手堅く利益を計算できるため、一番シンプルな投資のモノサシとして使われます。
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【その他の選択肢の解説】
最終利回りは、債券を発行時に購入し、そのまま満期日まで保有した場合の1年あたりの利回りである。
最終利回りは「途中から途中下車するのではなく、終点まで乗る」という点では応募者利回りと似ていますが、スタート地点が違います。応募者利回りは「新品を定価で買った人」ですが、最終利回りは「中古市場で誰かから買った人」を指します。この違いを見落とさせるのが出題者の巧妙な罠なので、購入した場所（発行時か流通市場か）を必ずセットで覚えましょう。
所有期間利回りは、債券を発行時から償還日まで保有し続けた場合の1年あたりの利回りである。
所有期間利回りは、満期まで持たずに「途中で別の駅で降りて売却した場合」も含めた利回りのことです。いわば「旅行の途中で予定を変更して帰宅したときのお金の使い方」のようなもので、満期まで持ち切る設定になっているこの選択肢の記述は前提が矛盾しています。途中の売却というイベントが発生する点が決定的な違いです。
応募者利回りは、債券を途中で売却した場合を含めた保有期間全体の1年あたりの利回りである。
応募者利回りはあくまで「満期までずっと持ち続けた場合」の計算方法です。途中で売却してしまうと、その時点の市場価格で値段が決まるため、計算式そのものが変わってしまいます。「最初から最後まで一途に愛し抜く」のが応募者利回りで、「途中で心変わりして別の人に売り渡す」のが所有期間利回りというように、ゴールの違いをイメージすると混同しなくなります。