問題 No.3282
債券の各種利回りの定義や算出における前提条件に関する記述として、最も不適切なものはどれか。
【正解の解説】
応募者利回りは、発行時に購入した債券を満期日まで保有せずに、途中で他の投資家に売却した場合の1年あたりの利回りである。
これは「ゴールまで走り切るマラソン選手」と「途中でリタイアする選手」を混同しているような状態です。応募者利回りは発行から満期までずっと持ち続けた場合の成績を指すため、途中で他の人にバトンタッチ（売却）した場合は別の名前である所有期間利回りを使うというルールになっています。
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【その他の選択肢の解説】
最終利回りは、発行時に購入した債券を満期日まで保有した場合の1年あたりの収益率で、表面利率と償還差損益を考慮して算出される。
試験では「発行時に購入」という部分をサラッと混ぜて受験者を油断させるのが定番の罠です。最終利回りは、今まさに市場で売られている債券を買って、そのまま最後まで持ち切ったときのトータルリターンを計算するものであり、購入時の価格と満期にもらえる額面金額の差もちゃんと考えます。
所有期間利回りは、途中で売却した場合の利回りであり、購入価格から売却価格までの損益と受取った利息の合計を保有期間で除して算出される。
旅行の途中でチケットを人にお譲りするようなもので、実際に自分で持っていた期間だけの成績を計算します。途中で手に入れた利息と、買った値段と売った値段の差額（キャピタルゲインやロス）を合算して、持っていた年数で割ることで、自分が実際にどれだけ得したかがわかります。
直接利回りは、現在の市場価格に対する1年あたりの受取利息の割合を示し、購入価格と償還価格の差額は計算に考慮されない。
別名「カレント・イールド」とも呼ばれ、目の前の配当（利息）だけをシンプルに評価する手法です。例えるなら、買ったときの値段や将来の売却益のことはいったん忘れ、今もらえる家賃だけに注目して利回りを計算するようなもので、将来の損益は計算に入れないのが特徴です。