問題 No.2797
債券の各種利回りに関する記述として、最も不適切なものはどれか。
【正解の解説】
応募者利回りは、発行時に購入した債券を満期日まで保有した場合の1年あたりの利回りであり、計算における収入には発行価格と売却価格の差額が含まれる。
応募者利回りは、最初にお店（発行市場）で新品のチケットを定価より安く買い、最後まで持っていた場合のトータルの得を年率換算するようなものです。ここで売却価格ではなく満期にもらえる額面金額との差額を計算するのがポイントです。問題文では「売却価格」と記載されている点が、満期まで保有する前提と矛盾するため最も不適切となります。
スポンサーリンク
【その他の選択肢の解説】
最終利回りは、既発債を市場で購入し満期日まで保有した場合の1年あたりの利回りであり、計算における収入には購入価格と額面金額の差額が含まれる。
最終利回りは、すでに誰かが使った中古チケットをフリマアプリ（流通市場）の途中で買い、そのまま最後まで持ち続けたときの儲けを計算します。新品を買う応募者利回りとは「どこから買ったか」が違いますが、どちらも最後は満期を迎えて額面に戻るため、購入価格と額面金額の差額を考える点は共通しています。
所有期間利回りは、購入した債券を発行時から償還期限まで所有した場合の1年あたりの利回りであり、計算における収入には売却価格と額面金額の差額が含まれる。
選択肢の説明にある「発行時から償還期限まで」という部分は、実は応募者利回りの説明になっています。所有期間利回りは、途中で気が変わって別のチケットに乗り換えたいからと、途中で売却したときまでの損益を計算するものです。名称の通り「持っていた期間」だけに注目するのが大きな違いです。
直接利回りは、現在の市場価格で購入した債券から得られる1年あたりの利息収入の割合であり、計算における収入には償還差損益は考慮されない。
直接利回りは、配当金（利息）だけに注目するもので、いわば「今持っている株の配当利回り」のようなものです。将来的にチケットがいくらで売れるかや、額面でいくらになるかという差額（キャピタルゲインやロス）の計算は一切無視して、今のインカムゲインだけで利回りを出すのが特徴です。