問題 No.2595
債券の各種利回りの定義に関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
最終利回りは、既発債を償還期限まで保有した場合の利回りであり、購入価格と額面金額との差額が収益または損失として計算に含まれる。
これは、例えば定価10万円のチケットを割引価格の9万円で買い、後日ちゃんと10万円で買い取ってもらうようなものです。途中の利息だけでなく、最初に安く買えた分の差額（もうけ）も最後に丸ごとゲットできるため、それを踏まえた真のトータルリターンを計算するのが最終利回りです。
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【その他の選択肢の解説】
応募者利回りは、発行時に購入した債券を途中売却した場合の利回りであり、発行価格と売却価格との差額が収益または損失として計算に含まれる。
応募者利回りは「発行時」に買って「償還まで」持ちきった場合の利回りを指します。途中で売ってしまうケースは「所有期間利回り」の定義になるため、どこからどこまでの期間を計算の対象にしているのかという言葉の定義の引っかけに注意が必要です。
所有期間利回りは、新規発行された債券を償還期限まで保有した場合の利回りであり、表面利率と購入価格との比率のみで計算に含まれる。
表面利率と購入価格の比率「のみ」で計算されるのは、保有中の利息収入だけを見る「直接利回り（表面利回り）」です。償還までの保有なら売買差損益も計算に含める必要があるため、比率のみとする記述は利回りの計算構造を無視した誤りです。
直接利回りは、既発債を購入してから売却するまでの期間の利回りであり、売買損益と受取り済み利息の合計額が計算に含まれる。
直接利回りは売買損益を含めず、現在の購入価格に対して毎年どれだけの利息を受け取れるかを見るシンプルな利回りです。売買損益と受取利息の双方を合算して計算するのは、買ったときから売ったときまでの全期間を対象にする「所有期間利回り」の役割です。