問題 No.2501
債券の各種利回りの特徴に関する記述として、最も不適切なものはどれか。
【正解の解説】
応募者利回りは、発行時に購入した債券を満期まで所有した場合の利回りであり、計算における収入には購入価格と売却価格の差額が含まれる。
新築の家を一番最初に入居して住み続け、最後に更地にして売却するようなものです。応募者利回りは発行（新品）で買って満期（最後まで）持つため、売却価格ではなく額面金額との差額を計算に含める点が、途中で売る場合との決定的な違いになります。
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【その他の選択肢の解説】
最終利回りは、既発債を市場で取得して満期まで保有した場合の利回りであり、計算における収入には購入価格と額面金額の差額が含まれる。
「応募者」と「最終」はどちらも満期まで持つ点は同じですが、スタート地点が違います。お店の新品（発行時）を買うのが応募者、中古市場で買い直すのが最終利回りです。問題文の選択肢Aは「売却価格」と書いていますが、満期まで持つので売ることはなく「額面」が正解となるため、ここが不適切となります。
所有期間利回りは、債券を発行時から途中の売却時点まで保有した場合の利回りであり、計算における収入には保有期間中の受取利息が含まれる。
途中でチケットを売り買いするコンサートの転売のようなものです。所有期間利回りは「いつ買って、いつ売ったか」がポイントになります。「発行時から」に限定してしまうと、世の中の多くの途中売買のケースが説明できなくなるため、この記述は範囲が狭すぎて誤りとなります。
直接利回りは、購入価格に対する毎年の受取利息の割合を示した利回りであり、計算における収入には償還差損益の金額は含まれない。
株の配当利回りと全く同じ発想です。途中で売った時の儲けや損（償還差損益）は計算に入れず、「今手元に入るお小遣い（利息）」だけに注目します。複雑な将来の計算をあえて排除し、現在の利回りだけをパッと知りたいときに使う便利な物差しとして実務でもよく使われます。