問題 No.3813
ポートフォリオ理論および投資パフォーマンスの評価指標に関する記述として、最も不適切なものはどれか。
【正解の解説】
トレイナーレシオは、ポートフォリオの超過収益率を当該ポートフォリオの標準偏差で除して算出されるため、総リスクに対するリターンの効率性を表す指標である。
トレイナーレシオの分母には「ベータ値（市場リスク）」を使います。これは全体を覆う天候のような市場リスクにどれだけ敏感かを見るものであり、総リスクを表す標準偏差で割る本記述は、シャープレシオの定義と混同させるための典型的なひっかけ問題となっています。
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【その他の選択肢の解説】
シャープレシオは、ポートフォリオの超過収益率を当該ポートフォリオのベータ値で除して算出されるため、市場リスクに対する感応度を表す指標である。
シャープレシオの分母には「標準偏差（総リスク）」を用います。これは自分自身がどれだけブレやすいかという総リスクに対する効率性を測るものであり、市場への感応度を表すベータ値で割ると説明している点がこの選択肢の決定的な誤りです。
ジェンセンのアルファは、CAPMに基づく期待収益率と実際のポートフォリオの収益率との差を用いて、超過リターンの絶対値を表す指標である。
プロのファンドマネージャーが市場平均をどれだけ上回る腕前だったかを測る絶対的な付加価値を示す指標です。計算式や概念が正しく説明されており、パフォーマンス評価の文脈において適切な記述となっています。
情報レシオは、ポートフォリオの超過収益率をトラッキングエラーで除して算出されるため、ベンチマークに対する超過リターンの効率性を表す指標である。
インデックス運用などにおいて、目標とするベンチマークからどれだけ上手に乖離してリターンを稼いだかを測る優れた指標です。分母にトラッキングエラーを使う点も含めて記述内容に一切の誤りはなく、正しい説明となっています。