問題 No.3587
株価指標であるROE（自己資本利益率）とEV/EBITDA倍率に関する次の記述のうち、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
EV/EBITDA倍率は、企業価値をEBITDAで除して算出され、おもに買収コストの回収期間を測る指標として用いられる。
EV/EBITDA倍率は、会社全体を買収する際に「何年分の本業の稼ぎで元が取れるか」を示すお得度チェックメーターです。例えば、飲食店の居抜き物件を買うときに、毎年の利益で何年後に初期投資を回収できるかを計算する感覚と全く同じであり、M&Aの現場で企業買収の割安度を測るために非常に重宝されています。
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【その他の選択肢の解説】
ROEは、当期純利益を総資産で除して算出され、おもに企業の負債依存度を測る指標として用いられる。
ROEの分母は総資産ではなく自己資本であり、株主が出した大きなお金をどれだけ上手に利益に変えたかを見るものだからです。総資産を分母にして企業の安全性や負債依存度を見るのはROAや自己資本比率の役割であり、利益の源泉と分母の組み合わせを入れ替える出題者の定番の罠に注意が必要です。
EV/EBITDA倍率は、時価総額を純利益で除して算出され、おもに株主資本に対する収益性を測る指標として用いられる。
純利益で割る一般的な指標は株価収益率であるPERであり、株主資本に対する収益性を見るのはROEの役割です。EV/EBITDA倍率は純利益ではなく、利払い前・税引き前・減価償却前利益という借入金や税金の影響を排除したキャッシュに近い利益を分母に使うため、ここをすり替えるひっかけ問題に惑わされないようにしましょう。
ROEは、経常利益を自己資本で除して算出され、おもに一株当たりの純資産価値を測る指標として用いられる。
ROEの分子には、すべての費用や税金を差し引いた最終的な利益である当期純利益を使います。また、一株当たりの純資産価値を測る指標はBPSであり、ROEはあくまで「会社が株主のお金をどれだけ効率よく増やしたか」という収益性を表すものであるため、用語の定義と目的を混同しないようしっかり区別しましょう。