問題 No.3222
ポートフォリオ理論および投資評価指標に関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
トレイナーレシオは、ポートフォリオの超過収益率を、当該ポートフォリオのベータ値で除して算出される指標である。
これは学校のテストで「自分全体の努力量（ベータ値）」に対して「どれだけ平均点より上に行けたか（超過収益）」を測るようなものです。個別株のリスク全体ではなく、市場全体に対する連動性（感応度）を分母に置くことで、プロの選手がどれだけ効率よく実力を発揮できたかを正しく評価できる仕組みになっています。
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【その他の選択肢の解説】
シャープレシオは、ポートフォリオの超過収益率を、当該ポートフォリオのアルファ値で除して算出される指標である。
試験では「ベータ値」「アルファ値」「標準偏差」などの専門用語が意図的に入れ替えて出題されるのが定番の罠です。シャープレシオの分母はブレ幅の大きさを示す標準偏差であり、アルファ値を使うのは別の指標になるため、それぞれの分母に何が来るのかをセットで正確に暗記しておく必要があります。
インフォメーションレシオは、ポートフォリオのリターンを、当該ポートフォリオの標準偏差で除して算出される指標である。
標準偏差で割るのはシャープレシオの説明であり、インフォメーションレシオの分母には「ベンチマークからどれだけ乖離したかのブレ（トラッキングエラー）」が使われます。初学者は「投資効率を測る指標の分母はすべて標準偏差だろう」と勘違いしやすいため、指標ごとに分母の顔ぶれをしっかり区別することが合格への近道です。
ジェンセンのアルファは、ポートフォリオの実績収益率を、ベンチマークの期待収益率から差し引いて算出される指標である。
記述にある計算式は引き算の定義として一見正しそうに見えますが、ジェンセンのアルファの本質は「市場の動きから予測されるリターン」と「実際に得られたリターン」の差額（超過リターン）を指します。単なる実績値と期待値の単純な引き算ではなく、ベータ値を考慮した理論値と比較している点が試験で狙われやすいポイントです。