問題 No.2516
ポートフォリオの分散投資の効果に関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
ポートフォリオを構成する個々の資産間の相関係数が低いほど、資産の組み合わせによる価格変動リスクの低減効果が高まる。
これは雨傘と日傘を同時に持つようなものです。雨が降れば雨傘が儲かり、晴れれば日傘が儲かるように、異なる動きをする資産を組み合わせることで、お互いのマイナスを打ち消し合い、全体の波風を穏やかにする分散投資の王道の仕組みです。
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【その他の選択肢の解説】
ポートフォリオを構成する個々の資産の期待収益率が高いほど、資産の組み合わせによる価格変動リスクの低減効果が高まる。
初学者が「良い資産を揃えればリスクも減るはず」と勘違いしやすい典型的な罠です。リターンが高い資産は往々にしてリスクも高いため、リスク低減の鍵を握るのはリターンの高さではなく、あくまで資産同士の値動きの連動性（相関係数）となります。
ポートフォリオを構成する資産の保有期間を長期化させるほど、資産の組み合わせによる価格変動リスクの低減効果が高まる。
「長く持てばリスクが減る」という長期投資のメリットと、ポートフォリオ理論による「相関を利用したリスク低減」を混同させるための引っかけです。保有期間の長さ自体は、本問で問われている組み合わせによる分散効果の本質ではありません。
ポートフォリオに組み入れる資産の銘柄数を増やすほど、個々の資産が持つ固有のリスクを完全に消去することが可能となる。
「数を増やせばリスクはゼロになる」という誤解を突く出題者の罠です。個別の企業が倒産するような固有リスクは消せますが、世界恐慌のような経済全体に直撃するリスクは、どんなに銘柄数を増やしても避けることができないという点に注意が必要です。