問題 No.2161
ポートフォリオ理論および投資成果の評価指標に関する記述として、最も適切なものはどれか。
【正解の解説】
シャープレシオは、ポートフォリオの収益率から無リスク資産の収益率を差し引いた超過収益率を、当該ポートフォリオの標準偏差で除して算出される。
これは遊園地のアトラクションに例えると「どれだけ怖い思い（リスク）をしたかに対して、どれだけ叫べる楽しさ（リターン）があったか」のコスパを測るようなものです。安全な銀行預金をもらえるはずの利息を基準にし、自分が背負ったトータルのトゲトゲしさ（標準偏差）で割り算することで、純粋な運用の腕前を数値化しています。
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【その他の選択肢の解説】
シャープレシオは、ポートフォリオの収益率から目標収益率を差し引いた超過収益率を、当該ポートフォリオのベータ値で除して算出される。
シャープレシオの分母には市場全体の動きに連動するリスクを表すベータ値ではなく、ポートフォリオ自体のすべてのブレ幅を示す標準偏差を使います。また、分子には主観的な目標収益率ではなく、誰でも確実に得られる無リスク資産の収益率を使うのがルールです。試験ではこのような似た用語を組み合わせて混乱させる典型的なひっかけ問題として出題されます。
トレイナーレシオは、ポートフォリオの総収益率を、当該ポートフォリオの標準偏差で除すことによって効率性を評価する指標である。
トレイナーレシオとシャープレシオは名前が似ているため非常に混同しやすいですが、分母に使うリスクの大きさが決定的に違います。トレイナーレシオは市場全体に対する感応度であるベータ値を使うのに対し、選択肢Cのように標準偏差を使ってしまうとシャープレシオの定義と混ざってしまいます。分母が「全体のリスクか、市場連動のリスクか」を意識することが攻略の鍵です。
情報レシオは、ポートフォリオの期待収益率を、当該ポートフォリオのトラッキングエラーで除すことによって相対的成果を評価する指標である。
情報レシオはベンチマーク（日経平均など）に対してどれだけ賢く差をつけられたかを測る指標であり、分子には「基準を超えた上乗せ分のリターン」を使います。期待収益率そのものを使ってしまうと、市場全体が好調なだけで実力以上に高く評価されてしまうため、ベンチマークとのズレを表すトラッキングエラーとの組み合わせで正確な超過成果を評価します。